Задачи по инвестиционному менеджменту

В рамках данной статьи определимся, что такое дисконтированная стоимость, как она рассчитывается и в каких случаях это надо делать. Дисконтированная, она же приведенная или текущая стоимость есть сумма ожидаемого в будущем дохода, расхода или платежа будущей суммы , дисконтированная на основе той или иной процентной ставки. Вопрос ставится следующим образом. Мы знаем некую сумму, которую получим или выплатим через известное время, но не знаем, какова в настоящее время стоимость будущего платежа. Расчет дисконтированной стоимости, или дисконтирование, дает ответ на поставленный вопрос. Дисконтирование стоимости основано на реально существующем положении о том, что некоторая сумма денег сегодня стоит больше, чем в будущем, через год или несколько лет, из-за того, что она может быть использована для получения дохода в виде процентов. Дисконтированная стоимость рассчитывается как произведение будущей суммы на коэффициент дисконтирования. В свою очередь, коэффициент дисконтирования определяется по формуле: КД — коэффициент дисконтирования, СД — ставка дисконтирования, — период дисконтирования.

Дисконтированная стоимость (модель межвременного выбора И.Фишера)

Для того, чтобы легче понять дисконтированную стоимость приведем ее формулу: Зачем же нужна дисконтированная стоимость? Она необходима для проведения финансовых расчетов, когда возникает необходимость сравнивать разные суммы денежных средств в различные временные периоды. Приведем пример, сравнив какая из величин больше? Сто рублей или тысяча рублей через десять лет?

Дисконтирование инвестиций представляет собой процесс определения дисконтированной текущей стоимости инвестиций выглядит следующим.

Рынок капитала и рынок земли Практическая работа 1 Цель данного практикума состоит в определении равновесия на рынке капитала и рынке земли. Оглавление Задачи на дисконтированную стоимость Задача 1 Постановка задачи: По корпоративной облигации выплачивается доход в первый год в размере у. Дисконтированная стоимость определяется по формуле: Задача 2 Постановка задачи: Предприниматель собирается приобрести инвестиционный проект. Какую максимальную стоимость он может за него уплатить, если доход от использования проекта в первый год будет у.

Внутренняя норма доходности Сложность анализа инвестиций заключается в необходимости сопоставления двух потоков — затрат и будущих доходов. Чтобы сравнить капиталовложения, которые предстоит сделать сейчас с той выгодой, которую принесет осуществление проекта в будущем, нужно рассчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов, дисконтированную стоимость , . Дисконтирование — это приведение к единому моменту времени будущих затрат и доходов. Спрос на инвестиции определяется выигрышем от капиталовложений — дисконтированными будущими прибылями.

Настоящая ценность будущего дохода, полученного через лет равна где, — текущая стоимость; — ожидаемый в будущем доход; — ставка дисконтирования ставка ссудного процента ; — период времени.

Под чистой дисконтированной стоимостью (Net Present Value, NPV) понимается разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции.

Под приведенной стоимостью понимают текущую стоимость денежных средств, которые будут получены в будущем. Приведенная стоимость — понятие, по своему значению противоположное будущей стоимости. Если мы хотим узнать, сколько будут стоить наши инвестиции в будущем, нам придется воспользоваться концепцией будущей стоимости. Если же мы хотим узнать, сколько денежные средства , которые мы получим в будущем, будут стоить сегодня, нам потребуется рассчитать соответствующие показатели с использованием концепции приведенной стоимости.

Мы можем сформулировать в общем виде задачу, решением которой окажется рассматриваемое в настоящей статье понятие. В данном случае сумма денежных средств, которую мы поместим на счет сегодня, и будет являться приведенной стоимостью. Значение , являющееся процентной ставкой по вкладу , именуется ставкой дисконта иногда эту величину именуют альтернативными издержками. Формула расчета приведенной стоимости Рассмотрим простой пример.

Допустим, что через год мы ожидаем получение дохода от инвестиций в размере долл. Какую сумму денежных средств нам придется инвестировать, чтобы получить ожидаемый доход? Внутри формулы расчета приведенной стоимости спрятан фактор дисконтирования Для решения этой задачи составим простое уравнение, в котором обозначим приведенную стоимость как . Тогда наше уравнение будет иметь вид: Решая уравнение, получим интересующее нас значение приведенной стоимости: Полученный нами ответ означает, что сегодняшняя инвестиция в размере ,58 долл.

Дисконтированная стоимость

Можно вывести и обратную формулу, которая будет рассчитывать будущую стоимость любой текущей денежной суммы. Данный метод применяется для нахождения прибыльности инвестиционных проектов. Для этого рассчитывают показатель чистой дисконтированной стоимость - . Здесь действуют общие и специфические экономические законы. В частности, цены на этих рынках устанавливаются в соответствии с уже известными законами спроса и предложения.

Текущая дисконтированная стоимость используется для исчисления баланса: • амортизация займов и дебиторской задолженности, инвестиций, .

О сайте Чистая дисконтированная стоимость Как приходится фирме решать, будут ли те или иные капиталовложения рентабельными Ей следует подсчитать дисконтированную стоимость будущих доходов , ожидаемых от инвестиций, и сравнить ее с размером инвестиций. Это и есть критерий чистой дисконтированной стоимости инвестируйте, если ожидаемые доходы больше, чем издержки на инвестиции.

Тогда мы запишем чистую дисконтированную стоимость как [ . Расчет эффективности затрат на единицу сокращенного риска в таком случае определяется делением чистой дисконтированной стоимости проекта ПМ на величину предотвращенного годового риска [ . Они могут применяться как изолированно друг от друга, так и в различных комбинациях. В числе этого арсенала методов расчет вмененных издержек по инвестициям, чистой дисконтированной стоимости и внутреннего коэффициента окупаемости капиталовложений, определение периода и учетного коэффициента окупаемости.

При п — 0 дисконтированная стоимость равна первоначальной сумме капитальных вложений , то есть инвестиционный проект не имеет экономического смысла. Однако максимальное значение этот показатель имеет в первом случае — 1 долл. Следовательно, принимаемое управленческое решение должно свестись к финансированию модернизации помещений по схеме квартал — тыс. Эти показатели помогают руководителю сравнивать результаты одного проекта с результатами другого. Чистая дисконтированная стоимость [ .

Чистая приведенная стоимость ( )

Денежная сумма, полученная сегодня, обычно имеет более высокую стоимость, чем та же сумма, полученная в будущем. Это связано с тем, что деньги, полученные сегодня, могут принести в будущем доход после их инвестирования. Кроме того, деньги полученные в будущем в условиях инфляции обесцениваются на ту же сумму в будущем можно приобрести меньшее количество товаров и услуг.

Формула для подчета дисконтированной стоимости такова: 2) Через два года стоимость инвестиции увеличилась бы до следующей величины.

Для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств в инвестиции - капитализация. Инвестирование — это процесс создания или пополнения запаса капитала. Принимая решение об инвестировании денег в проект, необходимо учитывать инфляцию, риск, неопределенность, возможность альтернативного использования. инвестиции - это долгосрочные вложения частного или государственного капитала в собственной стране или за рубежом с целью получения дохода в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально- экономические программы, инновационные проекты.

инвестиции дают отдачу через значительный срок после вложения. Государство регулирует инвестиционную деятельность. Осуществлять инвестиции целесообразно в следующих случаях: Сложность анализа инвестиций заключается в необходимости сопоставления двух потоков — затрат и будущих доходов.

Расчет дисконтированной стоимости ( ) и чистой дисконтированной стоимости ( ) в

, получил широкое применение при бюджетировании капитальных вложений и принятии инвестиционных решений. Также считается лучшим критерием отбора для принятия или отклонения решения о реализации инвестиционного проекта, поскольку основывается на концепции стоимости денег во времени. Другими словами, чистая приведенная стоимость отражает ожидаемое изменение благосостояния инвестора в результате реализации проекта.

Формула Чистая приведенная стоимость проекта является суммой настоящей стоимости всех денежных потоков как входящих, так и исходящих. Формула расчета выглядит следующим образом:

Дисконтированная стоимость (PV) и чистая дисконтированная стоимость В качестве примера рассмотрим оценку инвестиции, обещающей доход .

Для того чтобы определить будущую стоимость, следует преобразовать формулу: Сумма, которую необходимо вложить в настоящий момент, составит: Пример 2 Компания хочет иметь 1 млн руб. При использовании доходного подхода при оценке справедливой стоимости будущие суммы например, потоки денежных средств или доходы и расходы преобразовываются в единую сумму на текущий момент то есть дисконтированную.

А результат оценки справедливой стоимости отражает текущие рыночные ожидания в отношении таких будущих сумм. Метод оценки по приведенной стоимости, используемый для определения справедливой стоимости, будет зависеть от фактов и обстоятельств, специфических для оцениваемого актива или обязательства например, наблюдаются ли цены на сопоставимые активы или обязательства на рынке , и наличия достаточных данных.

Можно утверждать, что при использовании данного метода могут применяться наблюдаемые данные например, безрисковая ставка на капитал. Справочно Согласно пункту 13 МСФО 13 приведенная стоимость то есть применение доходного подхода — это инструмент, используемый для связывания будущих сумм например, потоков денежных средств или значений стоимости существующей суммой с использованием ставки дисконтирования. Определение справедливой стоимости по приведенной стоимости основано на предположении о том, что потенциальный инвестор покупатель не заплатит сумму, превышающую текущую стоимость будущих денежных потоков; в свою очередь, продавец не продаст по цене, которая ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов.

В результате такого равновесия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов. По сути, подход, основанный на приведенной стоимости денежных потоков, оказывается более подходящим оценочным методом, когда текущая деятельность может дать определенное представление о том, какой она станет в будущем, включая предположения о дальнейших темпах роста.

Определение справедливой стоимости актива или обязательства с использованием метода оценки по приведенной стоимости охватывает все следующие элементы с точки зрения участников рынка на дату оценки:

10.1. Метод чистой дисконтированной стоимости

Иногда этот термин ограничивают покупкой ценных бумаг на фондовой бирже. Затратный подход основывается на отрицании значимости денежной формы кругооборота основного капитала, обосновании преимуществ производительной стадии. Ресурсный же подход базируется на приоритете финансовых средств, предназначенных для простого и расширенного воспроизводства основных фондов. В западной экономической литературе инвестиции рассматриваются как набор благ, ценностей, вкладываемых в предпринимательскую деятельность с целью максимизации эффекта в том числе и социального в перспективе.

В хозяйственной практике в России наибольшее распространение получило следующее понимание инвестиций. инвестициями называют все виды активов средств , вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода.

Или так: Чистая приведенная стоимость – это Текущая стоимость будущих денежных потоков инвестиционного проекта, рассчитанная с учетом.

Благосостояние владельцев компании после расчетов с инвестором по ставке г не меняется, однако инвестиционные проекты нередко принимаются управленческим персоналом самостоятельно, при этом менеджеры могут руководствоваться своими предпочтениями. В случае реализации проекта капитал собственников не возрастет, но объем производства возрастет, т. Поскольку нередко такое увеличение рассматривается как положительная тенденция например, с позиции менеджеров, аргументация такова: Заметим, что осознанное применение того или иного критерия возможно лишь в случае, если аналитик инвестор адекватно осознает его экономический смысл.

В приложении к рассматриваемому критерию заметим, что показатель ЫРУ отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала фирмы в случае принятия рассматриваемого проекта, причем оценка делается на момент окончания проекта, но с позиции текущего момента времени, т. Ниже будет показано, что этот показатель аддитивен в пространственно-временном аспекте, т. РУ различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

При прогнозировании доходов по годам необходимо учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов. Напротив, если закрытие проекта предполагает затраты по ликвидации связанных с ним последствий например, восстановление экологии , то они должны быть учтены как отток средств в соответствующем году.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение т лет, то формула для расчета МРУ модифицируется следующим образом:

Основные динамические методы инвестиционных расчетов

Начнем с определения, точнее с определений. Чистой приведённой стоимостью , называют сумму дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню взято из Википедии. Чистая приведенная стоимость — это Текущая стоимость будущих денежных потоков инвестиционного проекта, рассчитанная с учетом дисконтирования, за вычетом инвестиций сайт .

В контексте капитальных вложений дисконтированная стоимость будет рассматриваться, таким образом, как сумма инвестиций, которую необходимо.

Для принятия оптимального решения необходим выбор, то есть наличие нескольких альтернативных или независимых проектов капитальных вложений. Основу оценок составляют определение и соотношение затрат и результатов от осуществления инвестиционных проектов. Общим критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. Под прибыльностью доходностью понимается не просто прирост капитала, а такой его темп роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора по реализации проекта.

Для оценки эффективности капитальных вложений используют ряд показателей, рассчитываемых статическими и динамическими методами. К статическим методам оценки эффективности инвестиций можно отнести расчет нормы прибыли и срока окупаемости.

Текущая и будущая стоимость денег